华创证券张瑜：中国政策储备充足，中国资产价格波动率可能持续低于美国

  

  

　　文/新浪财经上海站 陈秀颖

　　5月23日，华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜在第十二届富国论坛中指出，当前全球经贸格局呈现三个‘确定性的不确定性’。

　　第一，中美经贸深度绑定决定“无损脱钩”不可行。 她通过数据对比指出，过去30年美国进口金额波动1%、全球经贸波动1%与中国出口波动1%形成强关联，本质源于“美国是最大需求端，中国是最大供给端”的共生关系。  

　　基于这一判断，张瑜进一步指出两方面的结构性特征：  ;

　　政策工具箱层面，中国拥有充足的政策储备，且金融市场波动率将显著低于经济数据波动；市场稳定性层面，中国政策取向与金融市场稳定保持同频共振，这与特朗普时期美国政策与市场波动对立的模式形成鲜明反差。  

　　更为重要的是两大分化结构：  

　　其一，微观层面上中国资产价格波动率可能持续低于美国；其二，宏观经济数据的实际波动或将小于资产价格波动。她将这一矛盾概括为“确定性的不确定性”，强调中国需在动态平衡中把握发展机遇。