光大期货：5月27日金融日报





　　股指：

　　昨日，A股市场震荡分化，大盘指数回落，小微盘指数上涨。Wind全A上涨0.14%，成交额1.03万亿元。中证1000指数上涨0.65%，中证500指数上涨0.29%，沪深300指数下跌0.57%，上证50指数下跌0.46%。TMT板块反弹，汽车、医药板块走弱。4月经济数据整体较3月有一定程度下滑，但仍在关税战背景下保持韧性。其中社零同比5.1%，继续受到“以旧换新”政策的明显支撑。4月社会信贷需求偏弱，4月累计新增人民币贷款10.06万亿元，同比多增2.86%；4月M2同比8%。此前中美发布联合声明，为后续进一步贸易协商奠定良好开局，超过市场预期。近期三部门召开联合新闻发布会，央行宣布降准降息政策，降低企业负债端成本。金融监管总局强调将大力推动中长期资金入市，通过类平准基金的方式支持、稳定和活跃资本市场，具体措施包括鼓励保险资金加大入市力度、设立新的金融资产投资公司、支持汇金公司在必要时增持股票指数基金等。证监会表示将优化主动权益类基金的收费模式，扭转基金公司“旱涝保收”的现象。内部政策发力是股指2025年的主线。财报方面，一季度，A股上市公司全市场营收增速跌幅连续3个季度收窄，但仍低于政策利率，净利润同比4%左右，出现回升，但ROE仍处于筑底企稳阶段。上述措施有利于帮助企业加快修复资产负债表，促进实体经济平稳发展，使得股市估值平稳抬升。

　　国债：

　　昨日国债期货收盘，30年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约基本持稳。昨日中国央行开展3820亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。公开市场有1350亿元逆回购到期，净投放2470亿元。跨月资金小幅收紧，DR007报1.65%，较上一交易日上行7BP。目前来看关税谈判超预期对债市带来的利空效应基本结束，债市主导因素重新回归资金面及基本面情况。4月经济及金融数据显示一方面通过“两新”“两重”为抓手，稳增长政策效果持续显现。另一方面，社融增速仍主要依赖政府债融资拉动表明实体融资需求偏弱的问题仍然存在。短期内经济基本面温和修复态势延延续，资金面在双降之后短期同样缺乏大幅波动动力，预计短期债市区间震荡态势延续。

　　贵金属：

　　隔夜伦敦现货先抑后扬，下跌0.43%至3342.57美元/盎司；现货下跌0.39%至33.35美元/盎司；金银比运行至100附近。美联储明年票委、明尼阿波利斯联储主席表示，美国经济面临的最大风险是新政策的不确定性，不确定到9月份时有足够证据进行降息。欧央行表示欧元可能成为美元的替代，近期全球动荡为欧元推进全球化创造契机。不过，从美欧经济数据之间的对比可以看出，美国相对欧元区经济更有韧性。地缘政治方面，上周末特朗普推迟对欧盟征50%关税后，欧盟表示同意加快与美国的谈判，以避免跨大西洋贸易战；日本据称计划拿LNG项目+造船技术换美国关税让步，力争6月中达成协议；第五轮美伊会谈气氛良好，铀浓缩问题存在妥协可能。从黄金表现来看，市场继续聚焦美国和其他主要经济体的关税谈判进展情况，在谈判取得进展之前或支撑走势，反之若谈判取得较大进展，无疑也会推动金价回落整理，关注金价在历史高位下的表现，操作上多看少动。对于白银而言，金银比回归预期下，银价或相对坚挺，总体仍偏向于维持逢低买入操作。