超20家券商的量化工具“下沉”到散户，T0交易真能收益增强12%？

界面新闻记者 | 陈靖

量化交易工具正从机构专属走向普通投资者。

近期，中泰证券（600918.SH）宣布旗下App齐富通正式上线T0算法服务。

目前，已有包括天风证券（601162.SH）、招商证券（600999.SH）、国融证券、山西证券（002500.SZ）等在内的20余家券商在App端推出类似服务，一场围绕量化交易的“全民竞赛”悄然展开。

从行业现状看，有数据统计，量化交易已占据A股日均成交额的20%至30%，而T0算法的普及正在重塑券商经纪业务与财富管理的底层逻辑。

T0算法究竟如何运作？能为投资者和券商带来哪些价值？这一服务的普及与进阶又将如何影响市场生态？

T0算法全称“日内回转交易算法”，核心逻辑是基于客户现有持仓，通过高频捕捉同一只股票的日内价格波动价差，执行“低买高卖”操作，帮助投资者在维持仓位的同时降低成本。例如，投资者持有1000股A股票，算法可在日内低位买入1000股，高位卖出原有持仓，实现“T+0”效果。这种操作在A股T+1制度框架下，通过底仓或融券机制合法实现。

目前，券商普遍将T0服务门槛设为100万元，定位于高净值客户，且依赖卡方科技、皓兴科技等第三方策略供应商。

据卡方科技介绍，技术层面，T0算法依托AI大模型对中高频信号混合优化，预计年化超额收益可达12%，其算法通过拆单交易降低市场冲击成本，同时为市场提供流动性支持。

对券商而言，布局算法交易有何益处？对此，中泰证券相关业务负责人告诉界面新闻，“近年来，券商行业面临佣金下滑的困境，过度依赖产品销售，需不断进行财富管理转型。布局算法服务不仅能提升券商的服务能力，还能改善客户的交易体验，帮助客户更加科学和高效地进行交易决策， 最终达到双赢的效果。”

对券商而言，T0算法的上线直接撬动经纪业务收入。一方面，使用该服务的投资者佣金比例普遍从万分之二点五提升至万分之三，以中泰证券为例，若100亿元资金规模按万三佣金计算，年佣金收入可达3000万元。另一方面，算法交易显著提升客户活跃度。2025年4月数据显示，证券类App活跃人数达1.67亿人次，同比增长14.29%，高频交易需求推动券商App用户粘性增强。

“T0算法支持日内高频交易，显著增加了客户的操作频率。每一笔买卖交易都为券商营收做出贡献。”受访券商士一致认为。

尽管T0算法被寄予厚望，但不同券商在开通门槛上的差异显著，体现了其在风险控制与市场拓展之间的权衡。

比如，天风证券皓兴T0的开通门槛较高，具体要求如下：客户资金账户和证券账户净资产需不低于100万元。客户需达到C3稳健型及以上风险承受能力，并签署《适当性匹配意见及投资者确认书》，或被评定为专业投资者。



天风证券表示，“其上线的皓兴T0算法适用多个场景，如高位套牢、长期持股、自己做手工T0的客户，还适合有打新策略、指数增强策略、多算法策略需求的投资者。皓兴T0还集成了AI大模型以捕捉交易机会。”

招商证券智远T0的开通门槛则相对宽松。客户风险承受能力需为C4及以上（或专业投资者），投资期限为0-1年，拟投资品种为“权益类”。权限开通前20个交易日的日均资产需达到50万元或以上。

目前，招商证券智远T0支持沪深A股和场内ETF交易，可做T0策略标的近4200只。通常情况下，个股波动性越大、换手率越高，越适合使用智远T0策略。招商证券还会定期复盘A股股票，将合适的标的纳入可做T0股票池。

更深层的影响在于客户结构优化。以中银证券（601696.SH）为例，其建议持仓稳定、持有3只以上中小市值股票的客户开通服务，这类客户往往具备资产配置需求，为经纪业务向财富管理转型提供入口。

T0算法交易比较适合哪类投资者？中银证券财富业务人士向界面新闻表示，“T0算法交易是基于投资者现有股票持仓提供的一类智能交易算法服务。通过‘高抛低吸、日内还原’的方式进行交易，系统通过自动识别短期信号，以做T的方式自动为投资者进行下单（无隔夜敞口）来追求超额收益，但是由于T0算法交易不会改变投资者长期持仓数量，因此不会影响投资者自己买卖的收益，所以T0算法交易比较适合想增厚收益、没有T0专业能力的投资者。”

“具体来说有以下四类：一是价值投资、长期持有、打新、股票被套等投资者。这类投资者只能获取趋势行情下的单边收益，资金利用率比较低。T0算法交易可在长期持有的同时，又能增强震荡行情下的收益。二是，追热点投资，这类投资者的投资标的活跃度与交易量均较高，非常适合T0交易。三是，体量比较小的机构投资者，四是，想要解放双手、实现自动委托交易的投资者。”他进一步表示。

受访券商一致表示，多数券商将T0服务定位于中高净值客户，这既符合监管对复杂金融工具的适当性要求，也确保了服务的质量与稳定性。

但同时，算法交易当前依旧存在一些风险点。上述中泰证券从业人士对界面新闻进一步解释称，“算法交易存在成功概率，在极端行情下无法保证每次交易都实现盈利，策略有效性受市场周期、市场风格影响，无法保证策略适用于每一只标的，不能确保在任何市场环境下长期有效。针对这种情况，券商应向客户充分揭示业务风险、了解客户资质及适当性等信息，提供有助于客户做出分析判断的相关信息，并做好投后服务，辅助客户科学、高效地参与算法交易。”

“在极端市场条件下，如个股出现快速涨跌停，系统可能因无法及时平仓而触发熔断机制，导致单日亏损扩大。此外，策略运行异常也可能导致交易中断。”有头部券商经纪业务人士向界面新闻提醒道。

据该经纪业务人士透露，T0策略的实施需考虑股票适配性和股性特征。实际操作中，公司会基于算法与股票股性进行匹配筛选，确定适合进行算法交易的股票标的。对于持有这些适配股票且长期未交易的客户，公司会考虑采用模型进行操作，以期获取额外收益。长期来看，该模型可实现较为稳定的收益率，特别适用于价值投资或长期被套牢的客户。

关于收益率，该人士指出，“尽管部分机构宣称收益率可达6%-15%，但实际收益并不稳定，主要受不同股票特性影响。通常，交易活跃的股票收益率相对较高，而对于大多数散户而言，收益空间较为有限。”