FXGT:油价新政策令沙特进退两难





7月15日，FXGT表示，特朗普政府的“油价区间策略”正对沙特阿美（Aramco）构成前所未有的财务与地缘政治双重压力。在布伦特价格持续徘徊于每桶70美元之际，沙特政府维持财政收支平衡所需的油价却高达90美元以上，这使得阿美公司在维持盈利和稳定财政之间陷入困境。

　　FXGT表示，特朗普总统一贯坚持将油价控制在特定范围内，以维护美国经济增长与消费者支出。其设定的“油价区间”下限约为WTI每桶35-40美元，以确保美国页岩油企业能保持盈利；上限则锁定在每桶70美元左右，以控制美国汽油价格在每加仑2美元以下，保障美国消费者信心与总统连任几率。

　　特朗普曾在2020年以撤军威胁迫使沙特停止油价战，并多次表示如沙特再试图操控市场，美国将终止自1945年以来的军事合作协议。这种强硬立场并未在其第二任期内改变，使得沙特不敢贸然推动油价上涨，哪怕这会造成本国财政赤字扩大。

　　FXGT表示，受油价受限影响，沙特阿美已连续两个季度利润下滑。今年第一季度利润同比下降5%，迫使公司宣布大幅削减2025年全年分红总额，从去年的1243亿美元降至854亿美元。这一变化严重削弱了阿美在全球资本市场中的吸引力，尤其是在多数西方机构投资者对其持审慎甚至排斥态度的背景下，高额分红曾是其IPO的核心卖点之一。

　　为填补财务缺口，阿美不得不于5月发行50亿美元债券，并可能继续加大债务融资。然而，FXGT表示，债务增加将加剧沙特的偿债负担，同时提高美国投资者在阿美决策中的话语权，进一步削弱沙特的自主性。

　　在外部融资受限的背景下，阿美可能转向出售其电力资产和油气管道来获得现金。官方宣称所得资金将用于推动“愿景2030”多元化战略，但市场普遍质疑这些收入最终是否会用于真正推动经济转型。

　　FXGT表示，“愿景2030”的关键项目如“Neom未来城市”已大幅缩水，从最初规划的170公里缩减至2.4公里，令外界对项目落地的信心受挫。同时，沙特政府将重点转向承办2034年世界杯等象征性工程，这使得资金使用的透明度和合理性受到广泛质疑。

　　FXGT总结：地缘风险加剧，原油市场长期波动性上升

　　FXGT认为，在特朗普政策压制油价上行空间的背景下，阿美面临着利润受限、融资困难与外部干预增强的三重挑战。同时，沙特作为世界最大石油出口国之一，其财政与资本战略的被动调整，将对全球油市产生深远影响。未来，在复杂国际环境下，原油价格的波动性可能加剧。FXGT建议投资者密切关注美沙博弈、NOPEC法案动向以及阿美公司资本运作，合理配置能源资产，规避系统性风险。