四家民营航司上半年净利增六成：海航扭亏，华夏航净利增8倍



　　四家民营航司上半年均实现盈利。

　　截至8月29日晚间，（600221.SH）、（601021.SH）、（603885.SH）、（002928.SZ）四家上市民营航司陆续披露完2025年上半年业绩。今年上半年实现营收共计超580亿元，据记者计算同比增超4%；上半年均实现盈利，净利润总计近20亿元，据记者计算同比增近六成。

　　截至8月29日收盘，今年以来海航控股（600221.SH）、春秋航空（601021.SH）股价跌超6%；吉祥航空（603885.SH）跌超7%；华夏航空（002928.SZ）涨超18%。

　　上半年春秋净利下滑，海航扭亏，华夏航空利润倍增

　　具体来看，上半年春秋航空“最赚钱”，盈利11.69亿元，但同比下滑14.11%；其次为吉祥航空，净利5.05亿元，增幅为3.29%。华夏航空净利2.51亿元，增幅超过8倍，创历史新高。

　　对于上半年利润总额同比增长但归母净利润同比下降，春秋航空表示，主要由于上年同期公司使用前期未确认递延所得税资产的可抵扣亏损，该事项导致上年同期所得税费用大幅降低，进而使得本期净利润在利润总额增长的情况下，仍较上年同期出现下降。

　　华夏航空是国内唯一一家规模化的独立支线航空公司。财报指出，上半年受益于持续增长的国内因私出行需求，公司抓住支线旅游、淡季出行等市场需求变化所带来的机会，通过新开支线航线，推动航班量提升，优化支线城市通达性。上半年业绩大增主要由于，一方面华夏航空推动飞机利用率提升，飞机租赁及折旧等固定成本进一步摊薄，单位成本同比下降；另一方面，华夏航空加大对偏远地区的航线覆盖，支线网络价值进一步提升，航线综合收益同比提高。

　　作为第四大航司，海航上半年盈利0.57亿元，实现扭亏为盈，上年同期亏损6.36亿元，为2019年来首次上半年实现盈利，是辽宁重整以来首次实现半年盈利，也是国内四大航司中率先实现盈利的航企。

　　今年上半年，国航、东航、南航三大航实现营收分别为807.57亿元、668.22亿元、862.91亿元，营收增速分别为1.56%、4.09%、1.77%。上半年三大航均未实现扭亏，“国东南”亏损分别为18.06亿元、14.31亿元、15.33亿元，其中国航亏损同比收窄超三成，东航亏损同比收窄近五成。南航今年上半年亏损同比扩大超两成，管理层表示，上半年南航根据企业会计准则相关规定，对前期已确认的递延所得税资产予以部分转回。

　　仅二季度而言，据记者计算，海航亏损2.15亿元，亏损同比收窄超八成。吉祥航空盈利1.6亿元，同比增近四成；春秋航空净利4.91亿元，同比下滑一成；华夏航空净利1.69亿元，上年同期净利0.01亿元，同比增超112倍，创历史同期新高。

　　对于吉祥航空二季度净利增四成，吉祥管理层在近日的半年度业绩说明会上表示，由于公司自去年开始加大国际运力投放，经过一年的运行，国际航班客座率较去年也有所增长，同时其他收益方面也较去年有所增长。

　　子公司航司方面，据记者梳理，今年上半年海航旗下的乌鲁木齐航空盈利0.33亿元，上年同期为-0.29 亿元。福州航空盈利0.22亿元，上年同期为-0.67 亿元。北部湾航空盈利0.66亿元，上年同期为-0.75 亿元。吉祥航空旗下低成本航司九元航空实现净利2.28亿元，上年同期为2.11亿元。



　　吉祥航空回应与东航合作进展

　　据吉祥航空半年报显示，股东结构方面，东航作为第二大股东，持有吉祥航空13.25%的股份。吉祥航空为东航的第三大股东，持股比例为3.63%。

　　回顾此前，东航集团和均瑶集团于2022年9月签订战略合作协议，全面开启“股权+业务”合作，整个交易规模合计超过130亿元。据当时的定增结果显示，东航向吉祥航空、均瑶集团、上海吉道航、结构调整基金合计发行13.94亿股A股股票，募集资金74.59亿元；吉祥航空同步发布完成定增公告，向东航产投发行1.69亿股A股股票，募集资金21.09亿元。结合前期东航8月29日完成向吉祥香港发行H股，东航产投协议受让吉祥航空7%存量股份，东航集团合计持有吉祥航空15%股份，吉祥航空及母公司均瑶集团合计持有东方航空10%股份。

　　不过从2022年9月开始，东航和均瑶集团、吉祥方面开始互相减持，吉祥母公司均瑶集团也已清仓东航股票。

　　对于均瑶集团与东航互相减持后，吉祥是否会减持东航？双方后续还有哪些合作？在此次半年度业绩说明会上，吉祥航空董事长王均金回应称，吉祥航空未来将与各方战略合作伙伴持续优化国际及地区代码共享合作、国内航线互售互签合作等内容，不断提升公司竞争力。公司没有其他应披露未披露的信息。

　　对于与东航交叉持股的吉祥航空的未来合作，董事长王志清在今年4月的业绩说明会上提及，东航与吉祥自2019年开始实施“股权+业务”合作，双方在官网直连互售、服务系统合作以及集团客户等方面开展了良好合作。

　　“行业盈利仍面临压力”，海航发展或迎利好

　　今年上半年，航司普遍面临客公里收益同比下降的情况，同质化过度竞争等现象仍然存在，行业仍面临“旺丁不旺财”问题。春秋航空在财报中也指出，上半年文旅消费市场呈现出供需两旺的良好态势，但需求环境愈加复杂，客源结构和竞争问题导致行业定价表现与出行人次情况产生一定背离。

　　回顾民航经营发展情况，春秋航空在财报中介绍，2020年之前，中国民航业曾连续11年保持盈利，而2020年至2022年全行业累计亏损较大。2023年，中国民航迎来复苏拐点，行业运输呈现恢复稳健、运行安全、竞争有序的良好局面。2024年，中国民航运输生产保持良好增长态势，主要指标超过2019年水平，达到年度历史新高。但行业竞争加剧也使得尽管客座率保持较高水平，但票价仍较为疲软，同时海外通胀以及全球飞机制造维修供应链紧张问题带来的诸多成本项目增长进一步加大了航司运营难度，全行业业绩承压。



　　春秋航空进一步指出，2025年上半年，我国民航旅客运输人次再创新高，不同旺季间的需求表现也因客源结构差异出现了进一步分化，既有五一黄金周量价齐升的高光时刻，也有春运、端午小长假仅获得人次增长的略显不足；另一方面，行业竞争格局尚未得到有效改善，产品服务相对同质化、销售渠道分散且管控力度不足等问题仍待有效解决，以上因素均不同程度地影响到了行业主体间的有序竞争。上半年航油成本的下行一定程度上减轻了航司的成本压力，但如无法在综合销售定价精细化管理水平提升等方面有所突破，行业盈利仍面临较大压力。

　　相对其他航司而言，作为海南自贸港的本土主基地航司，海航发展或迎来利好。

　　今年7月23日，国家发改委在国新办发布会上宣布，海南全岛将于2025年12月18日开始封关运作。海航表示，这将成为驱动其未来持续增长的关键引擎。

　　据悉，封关运作后海航控股可享受多项税收优惠政策，包括15%的企业所得税及，将有效降低财务成本并吸引高端紧缺人才；更关键的是，飞机购置零关税、部分航材零关税，并最大化实现保税航油政策的全面落地，将大幅降低核心运营成本。据统计，去年海航燃油成本占总成本的34.09%，略高于国航。海航控股的航油座公里成本为0.139元已显著低于国航的0.151元、东航的0.153元和南航的0.154元。对自贸港政策特别是税收优惠的深化利用，将进一步增厚利润。

　　与此同时，借助海南自贸港建设带来的商务与旅游需求激增，海航控股称，正积极拓展航线网络，全力构建“国内快线+国际中转”的复合型航线网络，新开辟并恢复多条国际和地区航线，加密优势航线，并推出“自贸港快线”产品，塑造自贸港航空商旅品牌。海航在海口、三亚的航班时刻份额位居第一，有望充分承接并转化这一增量需求，提升盈利空间。

　　就国际航线恢复情况来看，上半年海航开辟12条国际航线，覆盖亚洲、欧洲和大洋洲等关键区域。海航方面指出，计划到年底前使国际航班数量较2019年增长30%。

　　针对今年下半年安排，吉祥航空在业绩说明会上指出，公司将结合暑期运输旺季与第四季度传统淡季的周期性特征，科学调配运力资源，持续推进成本结构优化与航线网络布局调整。

　　春秋航空指出，上半年，国际航线运力基本已恢复至2019年同期水平，日韩航线是上半年运力投放的重点。东南亚方向，泰国市场上半年受多重负面影响扰动，景气度和需求下滑明显，票价和客座率均显著下降，春秋应对市场变化于二季度进行了较大幅的运力调整，积极调配运力至需求更旺盛市场，包括新加坡和越南等在内的其他东南亚国家仍较受旅客欢迎。即便如此，短期事件性影响并不改变泰国依然是公司最为重要和最受大众青睐的国际目的地国家之一，待市场回暖迹象逐步明确，公司将灵活调整运力分配。

　　春秋航空在财报中进一步指出，未来将继续关注国内外形势变化以及市场供需情况，凭借差异化定位的错位市场竞争能力，并依托日益提升的数据分析能力持续精细化收益管理水平，确保收益与市场需求、用户行为精准匹配，实现双赢。