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界面新闻编辑 | 谢欣
I-Mab想趁着中国创新药BD（Business Development）风潮，融一笔钱，重新出发。
10月17日，美股上市的中概股生物科技公司I-Mab发布公告，公司拟在香港进行首次公开募股，在美国纳斯达克和香港联交所双重上市，并更名为新桥生物（NovaBridge Biosciences）。
在此之前，I-Mab还有个更被人熟悉的中文名字——天境生物。
10月17日，界面新闻从I-Mab业务更新线上投资人会议上获悉，I-Mab执行董事长傅唯表示，I-Mab的转型核心是造一个高效的平台型中枢企业，而非专注于单一靶点的研发。I-Mab具备全球视野和组织资源整合能力，“（将把）中国创新出海这件事情变得更加容易”。
界面新闻在会上了解到，傅唯表示，I-Mab将成为“Discovery公司（临床发现型）的最佳合作伙伴”，通过合作开发、灵活的股权收购与换股等多种方式，与合作方建立更具层次的资本与资金合作关系。I-Mab具备完整的BD（Business Development）能力，既能引进项目，也能对外授权，同时拥有跨国的临床开发体系。
傅唯表示，在BD引进方面，I-Mab过去一年在自有平台上扫描了数百家生物科技公司，并投资了其中30多家，对中国大陆生物科技生态的结构与发展节奏有着深入了解。
傅唯表示，在BD输出方面，I-Mab及其旗下企业已与多家世界500强医药公司完成约20次交易，长期的合作让公司能够持续洞察跨国药企（MNC）的需求，也让项目出售与联合开发的谈判变得更顺畅。
傅唯补充，I-Mab的临床开发团队横跨中美两地，美国团队将聘请在全球临床开发领域经验最丰富、最了解跨国药企需求的专业人士，以此确保项目从早期研究到国际注册都具备竞争力。
在上一轮创新药资本红利期（约2016年至2021年）中，I-Mab曾经是业内的明星生物科技公司。
I-Mab的前身是葛兰素史克中国研发中心负责人臧敬五于2015年创立的三境生物。此后，在康桥资本的撮合下，三境生物与天视珍合并成I-Mab。
故事和阵容足够亮眼，很快吸引了国内外大笔资本的加入。短短几年间，I-Mab募集资金超过5亿美元，折合人民币约32.3亿元。
其中，康桥资本是IMAB最主要的攒局者。2018年6月，IMAB数额约为2.2亿美元的C轮融资，当时还成为了中国创新药领域最大的C轮融资之一。
2020年，I-Mab美股上市。
但好景不长，资本市场的风向很快变了。上市一年后，创新药行业进入寒冬，投资人收紧，估值泡沫破裂。
失去了资本的托举，I-Mab的市值一路下跌，从最高时超过70亿美元，跌到如今的7.54亿美元左右。
臧敬五于2024年2月10日辞去I-Mab董事会职务。界面新闻曾报道，同年7月，I-Mab的创始股东、最大股东、康桥资本首席执行官傅唯由此走到台前，出任公司董事会主席。
其实，在I-Mab换帅前，I-Mab还进行了一次“分家”。
界面新闻曾报道，2024年2月，I-Mab中国子公司已与天境生物（杭州）有限公司（下称：天境杭州）达成协议，同意转让I-Mab在中国的资产和运营权限，未来交由天境杭州操持。
天境杭州是I-Mab的未合并附属公司。而到了现在，天境杭州也有了自己的新英文名字——TJ BIOPHARMA
拆分中国资产是I-Mab在当时形势下不得不做的选择。
据深圳瞪羚投资咨询有限公司旗下内容平台瞪羚社，当时I-Mab正面临来自杭州天境的一项巨额对赌压力：如果天境杭州无法在境内完成上市，I-Mab就得拿出2亿美元回购股东手中的股份。而当时I-Mab的整体市值也不足2亿美元，这笔回购几乎成了不可能完成的任务。I-Mab只能选择将境内资产拆分出来，留给天境杭州。
据天境杭州官网，其管线资产包括6款产品11项适应症，其中3款产品计划于2026年上市，3款产品2027年递交多个适应症BLA。
经历中国资产拆分后，I-Mab拥有的管线资产只留下了不包含中华区权利的CD73单抗，Givastomi双抗CLDN18.24-1BB，Ragistomig双抗PD-L1 X 4-1BB。
其实，让I-Mab走到如今这个地步的底层原因，不是市场，也不是资本，而是它作为一家生物科技公司时，始终没有一条管线跑出来。
直到今天，I-Mab仍然没有把任何一款创新药真正推到上市阶段。持续的研发投入得不到商业化回报，公司掉进了所有创新药企最不愿面对的局面。
其中最重的一击来自艾伯维。2023年9月，I-Mab收到合作方艾伯维（AbbVie）的通知，终止双方于2020年9月3日签署、并在2022年8月15日修订的关于CD47抗体项目的许可与合作协议。
分拆之后，I-Mab剩下的三条管线推进也并不顺利。据行业媒体Clinical Trials Arena,2025年7月，I-Mab宣布暂停CD73单抗的开发，把重心放到双抗项目Givastomig上。
另一边，天境杭州却靠着这条CD73管线拿下了新合作。2024年9月，天境杭州与赛诺菲达成BD协议，以约2.5亿元人民币的首付款，获得CD73单抗尤莱利单抗（Uliledlimab）的大中华区开发及商业化权。后续临床推进，也由天境杭州主导。
I-Mab暂停CD73项目，很大程度上是出于成本考量。截至2025年6月30日，I-Mab现金、现金等价物及短期投资合计约1.66亿美元。
据行业媒体Clinical Trials Arena，I-Mab表示，该调整是为了给自己争取时间，等待合作伙伴天境杭州在中国进行的随机对照临床试验数据成熟。如果试验结果积极，I-Mab的uliledlimab研发工作还有可能被重新启动。
仅凭前述几项前期资产，I-Mab显然难以重新赢得资本市场的注意。于是，在宣布赴港双重上市的同时，I-Mab也亮出了自己转型为平台型企业的新证据——收购一款全新的双靶点生物药VIS-101（靶向VEGF-A/ANG2）。
VIS-101是一款处于II期开发阶段的双特异性生物分子，用于治疗湿性老年性黄斑变性（wet AMD）及糖尿病黄斑水肿（DME）。
界面新闻从I-Mab业务更新线上投资人会议上了解到，这笔收购将通过I-Mab新成立的子公司Visara完成。Visara成立后，将获得I-Mab约3700万美元的注资，同时引入战略合作伙伴蔼睦医疗（AffaMed Therapeutics）的部分股权转让。交易完成后，I-Mab将成为Visara的控股股东，并拥有VIS-101的全球权益。
此外，I-Mab还与云顶新耀签署意向书，计划就VIS-101在大中华区的许可及全球临床开发展开合作。
可见I-Mab想借NewCO（New company，新设海外公司）模式，让自己正在讲述的资本故事更具说服力。
界面新闻在业绩会上了解到，傅唯表示，与市场上那些“遇到一个化合物就去买”的机会型NewCo不同，I-Mab是“能力构建为先”。公司保持以终为始的态度，在布局上也更加系统。
傅唯表示，目前公司已组建一个由七八人组成的核心团队，并联合专业咨询机构，系统性地扫描国内的BD机会。其不是先遇到一个资产再去找人来配，而是先搭建能力和方向。因此其在BD out上的经验和信服力也更强。
此外，傅唯补充，I-Mab的优势不仅体现在能力建设上，更在于交易结构的灵活性。其不仅可以向早期生物科技公司支付首付款，还能通过换股的方式，让他们获得一定的流动性，同时在其平台上持股，实现长期的利益绑定。
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