“坚守阵地”：华尔街策略师称科技股抛售属短期波动，盈利向好逻辑未变

 

　　过去一周，科技股经历了波动行情：投资者从今年的人工智能（AI）领涨股中撤出、下调对 12 月降息的预期，且在美国史上最长政府停摆结束后，重新评估美国经济前景。

　　尽管此次回调幅度较大（为一个多月来最显著下跌），但华尔街策略师认为，这更像是获利了结及停摆引发的短期波动，而非 AI 行业基本面或企业盈利逻辑出现实质性破位。

　　Mariner 财富顾问公司首席投资策略师兼股票部门主管杰夫・克伦佩尔曼（Jeff Krumpelman）向雅虎财经表示，长期布局 AI 板块的投资者无需恐慌。

　　“我们属于‘坚守阵地’的阵营，” 他解释称，其团队在 2022 年市场低迷期间（当时英伟达（NVDA）等个股跌幅达 70% 至 80%）大举建仓 AI 股票，但此后为避免持仓过于集中，已对部分仓位进行了减持。

　　克伦佩尔曼强调，AI 应用仍处于早期阶段，是未来数年的强劲主线，当前波动不应与 2000 年互联网泡沫破裂时期的情况混淆。

　　“这次不一样，AI 是真实存在的趋势，我们仍处于早期阶段。现在不是 2000 年。” 他说。

　　克伦佩尔曼补充道，此次回调也让大型科技股之外的板块显现机会。今年在 AI 硬件热潮中表现滞后的软件类股，如今吸引力正不断上升。

　　“像 ServiceNow 这样的公司…… 今年股价下跌了 20%，其估值已许久未这么低过，” 他表示，该公司还认为 “在‘七大科技巨头’（Mag Seven）之外，网络安全领域也存在诸多机会”。

　　“简单的数学题”

　　F/m 投资公司首席执行官兼首席投资官亚历克斯・莫里斯（Alex Morris）认为，尽管 AI 仍是市场最强劲的长期驱动力，但本周科技股抛售背后的短期因素更多是技术性的，而非基本面恶化。

　　“我认为这就是一道简单的数学题，” 他向雅虎财经表示，“AI 板块持仓集中度极高，一旦这些个股开始走弱，考虑到它们在指数中的超高权重，指数跌幅自然会超出预期。”

　　莫里斯强调，股价下跌也不完全是因为 AI 热度消退，获利了结及下季度财报前的仓位调整也是关键原因，尤其是当前市场预期仍处于高位。

　　“尽管企业盈利表现强劲且预计将保持强劲，但市场预期也同样很高，” 他说，“此外，还存在一种连锁反应：当指数中超过三分之一的成分股出现小幅调整时，其余成分股难免会受到波及。”

　　正因如此，企业盈利已成为支撑市场韧性的关键支柱。截至目前，多数公司的业绩表现基本符合高预期。

　　巴克莱银行策略师维努・克里希纳（Venu Krishna）在给客户的报告中写道：“2025 年第三季度标普 500 指数成分股盈利季期间，企业利润率升至历史高点，净利润率增长 14.2%，为至少 25 年来最高水平。”

　　FactSet 数据显示，目前已有 92% 的标普 500 成分股公布了第三季度财报，其中 82% 的公司每股收益（EPS）超出预期；第三季度综合盈利增长率为 13.1%，有望实现连续第四个季度两位数增长。

　　推动盈利增长的并非只有大型科技股。标普 500 指数 11 个板块中，有 9 个板块实现同比盈利增长，营收表现也同样稳健，76% 的公司营收超出预期。

　　华尔街认为，下一个重要催化剂将是下周英伟达的财报 —— 这一财报将很快验证当前波动是更大调整的开始，还是投资者 “坚守阵地” 的又一次机会。