海澜之家递表港交所：前三季度主品牌“海澜之家”营收下滑，被MSCI“除名”

海澜之家递表港交所。

11月21日，据港交所文件显示，品牌服装零售集团海澜之家集团股份有限公司（海澜之家，600398.SH）向港交所提交上市申请书，华泰国际为独家保荐人。

同日，海澜之家发布关于向香港联交所递交境外上市股份（H股）发行并上市申请并刊发申请资料的公告，公告提及，本次H股上市尚需获得香港证监会、香港联交所及中国证监会等监管机构的批准、核准或备案，相关程序尚未完成，存在重大不确定性。公司明确声明，本公告及申请资料不构成任何收购、购买或认购H股的要约或要约邀请，投资者应审慎评估风险。

海澜之家的招股书显示，根据弗若斯特沙利文，2024年，该公司位列中国服装集团营收排名第四。截至2025年6月30日，海澜之家的全球门店总数突破7200家。

前三季度营收156.0亿元，仍依赖“海澜之家”男装品牌

海澜之家总部位于江苏省无锡市江阴市，前身是1994年组建的江苏三毛集团公司，2001年更名为海澜集团，“海澜之家”品牌于2002年创立，在南京开设首家门店。2014年海澜之家重组上市。2020年，海澜之家创始人周建平辞去董事长职务，“80后”少帅周立宸接班。

很多人对海澜之家早期的广告语“一年逛两次海澜之家”“男人的衣柜”印象深刻，但如今的海澜之家已经不只布局“男人的衣柜”，该公司旗下有多个自主品牌，除主品牌“海澜之家（HLA）”外，还有女装品牌“OVV”、潮流品牌“黑鲸（HLAJEANS）”、婴童品牌“英氏（YeeHoO）”等。

在国际品牌合作方面，海澜之家是奥地利运动品牌HEAD（海德）在中国区服饰业务的授权商，独家授权代理阿迪达斯FCC系列产品在中国大陆的零售业务。此外，海澜之家还开展职业装定制业务“海澜团购定制”。

业绩方面，招股书披露了截至2025年6月30日的业绩，结合公司10月末发布的三季度来看。于2022年、2023年、2024年及截至2025年前三季度，海澜之家录得收入分别为179.05亿元、207.54亿元、201.62亿元、156.0亿元；归属于上市股东净利润分别是21.55亿元、29.52亿元、21.59亿元、18.62亿元。

毛利率方面，于2022年、2023年、2024年及截至2025年前三季度，海澜之家的毛利率分别是43.4%、45.2%、45.5%、46.25%。

不过，从招股书来看，虽然海澜之家旗下有多个品牌，但营收仍极度依赖男装品牌“海澜之家”系列。

2022年、2023年、2024年及截至2025年前三季度，“海澜之家”系列的营收分别是134.53亿元、161.99亿元、150.91亿元以及108.49亿元，在总收入的占比始终位于70%以上。不过，“海澜之家”系列营收态势已经疲软，2024年营收下滑近7%，今年前三季度下滑近4%。

销售渠道表现方面，线下销售仍是海澜之家最主流的渠道，前三季度，线下销售收入120.52亿元，在主营业务收入的占比为79.58%。线上销售收入30.93亿元，占比20.42%。

门店方面，海澜之家线下的门店遍布全国31个省（自治区、直辖市），覆盖80%以上的县、市，并进一步拓展到东南亚海外市场。国内市场方面，截至三季度报告期末，海澜之家旗下品牌门店共计7241家，其中海澜之家直营门店1583家，较年初净增115家，加盟店及其他4101家，较年初减少264家。

积极转型，被MSCI剔除

招股书披露，海澜之家的流动资产净值从截至2025年6月30日的65.83亿元减少至截至2025年9月30日的62.62亿元，一是因为现金及现金等价物减少，反映2025年7月已付股息及营运现金流量下降，这是由于第三季度销售额随服装行业季节性波动趋缓；二是定期存款到期减少，部分被以下各项所抵销：已收按金、应计费用及其他应付款项减少，主要归因于2025年7月派息后应付股息下降，以及随着第三季度销售量减少而代加盟合伙人收取的款项相应降低；存货增加，因公司将采购重点转向单价通常较高的冬季服装。

在海澜之家近日披露的投资者调研报告中，该公司指出，2025年上半年，国内服装消费市场回暖乏力，服装企业整体业绩承压，面对复杂多变的国内外环境，公司聚焦服装主业，创新品牌管理与零售，持续布局运动领域，打造城市奥莱新业态，加码海外市场扩张。

在谈及海外业务发展情况及未来布局方面，海澜之家表示，下半年公司将有序推动中亚、中东、非洲市场的布局，预计在悉尼开出澳大利亚首店。

截至最后实际可行日期，周建平、周立宸先生、周晏齐（周建平之女）、海澜投资、海澜集团及荣基国际共同控制海澜之家总股本的约60.13%，因此构成控股股东集团。

值得关注的是，国际指数编制公司MSCI在11月6日公布了2025年11月份指数审核结果，此次调整新纳入69只股票，剔除64只股票，剔除的成分股包括海澜之家。

据大智慧VIP，截至11月21日收盘，海澜之家跌1.26%，报6.28元/股。Wind数据显示，海澜之家今年迄今跌幅为14.20%。